数字会说话 探究第3季GDP回温主因

2020-07-12 掌机圈新

美国第3季GDP年化季增率达2.9%,创两年来新高,但分析原因,主要是农业出口出现一次性的大幅成长所致。若排除此因素,经济仅微幅成长,而企业不愿投资则是主要的原因。故税法改革与贸易协议的走向必须更加明朗,才能打破企业投资停滞的局面。

第3季GDP增幅创下两年新高,但...

根据美国商业部经济分析局 (BEA) 所公布的初步数据,美国第3季年化季增率达2.9%,略高于市场预估的2.5% (图一) 。本季增幅写下2014年第3季以来新高,令人振奋,但分析背后原因,则可看出此成长趋势在第4季恐怕难以延续。

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图一:第3季GDP回温,但成长趋势依旧温和

商品出口为第3季GDP成长的主要原因,其年化成长率高达14.5%,单季增幅创2013年第4季以来的新高,大大提振了出口连续4季萎缩的情况。

然而,商品出口的涨势恐将无法持续,因为有超过四分之三的增幅来自于农业出口,其年化季增率逾200%,写下1969年以来的新高记录。农业出口几乎就占了实质GDP增幅的三分之一。若排除农业,美国出口趋势则是好坏互见,主因全球经济成长脚步不一且缓慢。

消费支出力道减弱

美国第3季消费支出力道减弱,年化季增率为2.1%,仅有第2季的一半。高单价耐久财 (汽车) 的消费支出表现依旧强劲,增幅达9.5%。反观非耐久财 (服饰、能源产品等) 萎缩了1.4%,而消费者服务 (医疗保健与教育) 则仅成长了2.1%。

原为成长助力的房市,如今却连续两季跌落。住宅投资继第2季下滑7.7%后,第3季再度萎缩6.2%。此波连续跌势的主要原因为独立新屋开工数增势于年初出现停滞,使得此类房屋的工程数量回档。新屋销售上扬则显示,未来几季的新住宅营建可望小幅回升。

企业支出持续萎缩

企业在设备与软体两方面的支出仍是美国经济最疲弱的一环。新设备支出年化成长率在第3季下降2.7%,不但使得过去12个月的降幅合计达4.5% (图二),亦出现连续4季季减的疲态。回顾历史,也几度发生经济复甦、企业支出力道却萎缩的情况,但为数很少。1980年代中期,在能源价格大跌、税改不明朗的背景之下,企业投资状况同样低落,且表现时好时坏。

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图二:企业为何迟迟不肯投资?

美国大选结束后,税制与贸易的不确定性能否降低?

此次美国总统大选充满变数,不易量化其中的「不确定因素」,但可确定的是,两位候选人的经济计划存在极大差异,且在现行与提议的贸易协定上,亦各持立场。也就是说,必须等到税制改革与贸易协定等议题的不确定性降低之后,企业才会愿意重拾其支出力道。

展望2017年,经济仍有可能成长,但前提是新政府必须端出对的财政与贸易政策。

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